延華智能13中報點評：轉(zhuǎn)型初見效，收購少數(shù)權(quán)益增業(yè)績 |
| 發(fā)布時間：2013-08-23被閱次數(shù)：19494 來源：宏源證券股份有限公司 研究員：鮑榮富、傅盈、周蓉姿 |
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報告摘要： 2013H1業(yè)績增長62.68%，前三季度預(yù)增50~80%。上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.07億元、歸屬于母公司股東的凈利潤1789萬元，同比分別增長63.45%和62.68%。按增發(fā)后股本EPS0.10元，符合我們預(yù)期。公司業(yè)績增長主要來自于收入規(guī)模的快速增長(貢獻63.5pct)、期間費用率下降(貢獻43.2pct)以及非經(jīng)常性損益貢獻(貢獻24.3pct,主要系政府補助327萬元)。2013年前三季度預(yù)增50~80%，對應(yīng)EPS0.13~0.15元。 向智慧城市轉(zhuǎn)型初見成效。公司上半年博覽會展、星級酒店、節(jié)能服務(wù)、高端行業(yè)辦公收入分別同比增長18.2倍、10.0倍、96.9%、91.9%。公司上半年綜合毛利率同比略降0.60pct,主要系博覽會展毛利率同比下降10.9pct；但Q2同比提高1.41pct；毛利率結(jié)構(gòu)性改善，節(jié)能服務(wù)、綠色智慧醫(yī)院、高星級酒店毛利率分別提高25.27/3.03/6.45pct至75.9%/32.3%/24.3%。武漢智城開始貢獻業(yè)績，上半年分別實現(xiàn)收入、凈利3988/84.5萬元(去年同期收入為0,凈利為-126.6萬元)。 擬收購東方延華27%少數(shù)股東權(quán)益，預(yù)計可增厚全年EPS0.017元。公司擬收購東方延華節(jié)能公司27%少數(shù)股東權(quán)益（收購?fù)瓿珊蟪止?2%），一方面體現(xiàn)了公司加強咨詢及節(jié)能業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略，另一方面可直接增厚公司業(yè)績。該公司上半年實現(xiàn)收入、凈利1448/435萬元，凈利率高達(dá)30%，收購?fù)瓿珊箢A(yù)計可增厚全年凈利潤7.2%，對應(yīng)EPS0.017元。我們預(yù)計公司后續(xù)仍有可能回購盈利能力較強的控股子公司少數(shù)股東權(quán)益，從而對業(yè)績形成持續(xù)貢獻。 盈利預(yù)測、估值及投資評級。我們小幅上調(diào)2014/15兩年盈利預(yù)測，預(yù)測2013~15年EPS分別為0.24/0.35/0.48元(原預(yù)測分別為0.24/0.34/0.47元，按增發(fā)攤薄后股本計算)。考慮到公司目前處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型初見成效、業(yè)績確定性反轉(zhuǎn)的階段，我們認(rèn)為可給予公司2014年40倍PE,對應(yīng)目標(biāo)價14元,維持“買入”評級。
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