公司積淀完備，只待行業(yè)發(fā)展東風(fēng) |
| 發(fā)布時(shí)間：2013-10-11被閱次數(shù)：16184 來(lái)源：國(guó)金證券 孫鵬,賀國(guó)文 |
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智慧城市服務(wù)商——延華智能：公司從最早單區(qū)域、單專(zhuān)業(yè)、單行業(yè)的建筑集成商，成功轉(zhuǎn)型為智慧城市服務(wù)商，業(yè)務(wù)覆蓋范圍也由傳統(tǒng)地產(chǎn)領(lǐng)域拓展到多個(gè)公建領(lǐng)域，在近年智能建筑協(xié)會(huì)十大品牌評(píng)選中，公司一直位列前十名，一定程度上說(shuō)明了公司在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。
收并購(gòu)+智城模式推動(dòng)公司快速發(fā)展：收并購(gòu)是加速公司快速發(fā)展的重要手段，一方面通過(guò)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈橫向或縱向收購(gòu)，增強(qiáng)協(xié)同能力，提升利潤(rùn)率和項(xiàng)目體量；另一方面通過(guò)收購(gòu)可以很快打開(kāi)其他區(qū)域市場(chǎng)，完善公司布局。智城模式有效的結(jié)合了技術(shù)和資源，讓公司和政府之間達(dá)成雙贏，縮短了公司異地布局的周期，目前情況來(lái)看，武漢智城收入增長(zhǎng)較快，隨著后續(xù)武漢智慧城市投入的加大，我們預(yù)計(jì)武漢智城業(yè)務(wù)量也將相應(yīng)增加。
順利增發(fā)有助公司后續(xù)發(fā)展： 對(duì)于龍頭公司，近年來(lái)承接的項(xiàng)目體量逐漸擴(kuò)大，一方面源于項(xiàng)目整體體量的上升，一方面源于系統(tǒng)集成越發(fā)復(fù)雜，公司涉及弱電、強(qiáng)電領(lǐng)域擴(kuò)大。單體項(xiàng)目體量的增加，有助于加快整體周轉(zhuǎn)效率，但同時(shí)也對(duì)公司資金實(shí)力提出了更高的要求。此次公司順利增發(fā)，不僅有效補(bǔ)充了流動(dòng)資金，也為后續(xù)研發(fā)、區(qū)域擴(kuò)張、EMC、BT項(xiàng)目推進(jìn)，收并購(gòu)戰(zhàn)略實(shí)施創(chuàng)造了良好的條件。
市場(chǎng)廣闊，上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)增加智能化需求：公司面對(duì)市場(chǎng)空間廣闊，以智能化業(yè)務(wù)占建筑物總投資額的5%-10%來(lái)測(cè)算，潛在市場(chǎng)近萬(wàn)億；此次上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立，無(wú)論政府層面還是企業(yè)層面，對(duì)于建筑智能化、數(shù)據(jù)中心和機(jī)房建設(shè)均存在新增需求，利好上海本地智能化企業(yè)。
投資建議
智能化市場(chǎng)廣闊，隨著國(guó)家重視程度提升，試點(diǎn)建設(shè)工作的推進(jìn)，未來(lái)幾年行業(yè)仍將保持較快速增長(zhǎng)；經(jīng)過(guò)幾年積淀，收并購(gòu)和智城模式逐漸成熟，產(chǎn)業(yè)鏈和區(qū)域布局逐漸完善，加上此次成功募集資金，預(yù)計(jì)公司將步入一個(gè)快速增長(zhǎng)期
預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS分別為0.22、0.34、0.45元，分別對(duì)應(yīng)55、36、27倍估值水平，目前公司市值僅21億，考慮到行業(yè)后續(xù)廣闊空間以及存在業(yè)績(jī)超預(yù)期可能，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
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中國(guó)|智慧城市|智能建筑|建筑節(jié)能|系統(tǒng)集成|解決方案-延華智能
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