延華智能：增發(fā)完成，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)有保障 |
| 發(fā)布時(shí)間：2013-08-22被閱次數(shù)：15892 來(lái)源：長(zhǎng)江證券股份有限公司 研究員：史恒輝,戴計(jì)輝 |
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事件描述 延華智能于8月21日晚公布2013年半年報(bào)：上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.07億元，同比增長(zhǎng)63.45%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2217萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)45.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1789萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)62.68%；基本每股收益為0.13元。同時(shí)公司預(yù)告今年前三季度凈利增長(zhǎng)50%~80%。 事件評(píng)論 上半年公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展，二季度單季增速雖有回落，但單季收入和凈利增速依然達(dá)到36.35%和64.72%。我們認(rèn)為增長(zhǎng)主要源自：1)在智慧城市大發(fā)展背景下，公司順應(yīng)行業(yè)趨勢(shì)，成功從住宅智能企業(yè)向智慧城市服務(wù)商轉(zhuǎn)型，在智慧城市諸多領(lǐng)域都取得突破，上半年在博覽會(huì)展、行業(yè)辦公、高星酒店、節(jié)能服務(wù)等領(lǐng)域都實(shí)現(xiàn)翻倍的增長(zhǎng)；2)公司區(qū)域擴(kuò)張取得成效，尤其是與武漢城投合作的智城模式已取得良好成績(jī)，使得公司在華中、西南和東北等地的業(yè)務(wù)增速超過(guò)200%，而華東地區(qū)的業(yè)務(wù)占比已降至約50%。 上半年公司綜合毛利率同比下滑0.6個(gè)百分點(diǎn)至20.4%，主要是競(jìng)爭(zhēng)加劇使公司在博覽會(huì)展、高端行業(yè)辦公、城市綜合體等領(lǐng)域的毛利率下滑所致，隨著公司在高星級(jí)酒店、節(jié)能服務(wù)等高毛利領(lǐng)域的業(yè)務(wù)占比上升，預(yù)計(jì)公司年度綜合毛利率有望回升。公司加強(qiáng)費(fèi)用控制，期間費(fèi)用率下降2個(gè)百分點(diǎn)；不過(guò)小貸公司凈利下滑使投資收益下降；轉(zhuǎn)回的資產(chǎn)減值損失也略有減少；最終凈利率基本與去年持平。我們預(yù)計(jì)隨著毛利率回升和費(fèi)用控制繼續(xù)，公司盈利能力有望回升。 隨著業(yè)務(wù)擴(kuò)大，上半年工程投入資金大幅增加，使經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出額增加。公司繼續(xù)加大回款力度，在收入大幅增長(zhǎng)的情況下應(yīng)收賬款與去年同期持平，而1年以上的應(yīng)收賬款大幅減少,收現(xiàn)比略有回升。 8月初住建部公布了第二批103個(gè)智慧城市試點(diǎn)名單，在智慧城市的廣闊空間下，公司在未來(lái)2-3年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障：一方面，武漢智城的規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，而智城模式在其它城市的復(fù)制值得期待；另一方面，8月份公司增發(fā)完成，實(shí)際募資3.29億元，將有助于擴(kuò)大EMC項(xiàng)目規(guī)模?？紤]增發(fā)攤薄，預(yù)計(jì)公司2013-2015年的EPS分別為0.24元、0.38元和0.51元，對(duì)應(yīng)PE分別為33倍和25倍，維持推薦評(píng)級(jí)。
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