延華智能一季度點評：業(yè)績符合預(yù)期 |
| 發(fā)布時間：2013-04-09被閱次數(shù)：16021 來源：中銀國際證券有限責(zé)任公司 研究員：周中 |
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業(yè)績符合預(yù)期 延華智能公布2013年1季度業(yè)績。1季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.98億元，同比增長107%；實現(xiàn)凈利潤437萬元，同比增長57%；每股收益0.03元。維持2013-2015年盈利預(yù)測0.37、0.60和0.81元不變。下調(diào)評級至持有，12個月目標(biāo)價12.95元，對應(yīng)35倍2013年市盈率。 支撐評級的要點 收入增長超預(yù)期。公司經(jīng)營業(yè)績的季節(jié)性比較明顯，1、3季度為傳統(tǒng)淡季，2、4季度為旺季。而公司13年1季度營收創(chuàng)上市以來的季度營收新高，同比增長107%，環(huán)比增長10%。經(jīng)營復(fù)蘇趨勢良好。公司經(jīng)過1年多的努力，逐步實現(xiàn)了客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，訂單金額實現(xiàn)了較快的增長。從2012年開始，公司的新簽訂單保持了30%以上的高速增長，為公司后續(xù)年份的營業(yè)收入高增長打下堅實的基礎(chǔ)。 1季度凈利潤同比增長57%，環(huán)比增長52%，每股收益0.03元，基本符合預(yù)期。公司凈利潤增長慢于收入增長的主要原因是：(1)毛利率較去年同期有所下降；(2)稅收變化。營業(yè)稅及附加同比增長163%，所得稅額同比增長681%。 毛利率較去年同期下降3.4個百分點，但是較去年4季度提升2.3個百分點。我們判斷主要是公司1季度低毛利訂單結(jié)算較多所導(dǎo)致。從公司公告的重點項目來看，毛利率環(huán)比逐步提升是大概率事件。公司1季度費用增長速度也較快，銷售費用和管理費用分別增長56%和60%，顯示公司收入高增長的同時，投入也在逐步加大。我們看到公司去年完成了全國區(qū)域中心和營銷網(wǎng)絡(luò)布局，相關(guān)人員和管理團(tuán)隊仍在不斷成長完善中，因此費用的高增長可能還將持續(xù)幾個季度。隨著公司銷售規(guī)模提升到更高的階段，公司規(guī)模效應(yīng)將逐步反映在經(jīng)營業(yè)績中。 公司預(yù)計上半年歸屬上市公司股東凈利潤比上年同期增長幅度為20%-50%。
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