延華智能：高速增長初步實(shí)現(xiàn) |
| 發(fā)布時間：2013-04-10被閱次數(shù)：15829 來源：東方證券股份有限公司 研究員：周軍,曹松,張樂 |
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事件 公司發(fā)布一季報，一季度實(shí)現(xiàn)收入1.97億元，同比增長107%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤437萬元，同比增長56.68%。公司同時預(yù)告13年1-6月凈利潤增長為20%-50%。 投資要點(diǎn) 母公司營收和凈利潤同比增幅均超過150%。公司目前共參股或控股13家子公司，但主營的建筑智能化業(yè)務(wù)仍主要由母公司延華智能開展。一季度母公司營收增長166%，凈利潤增長182%，說明了公司主營業(yè)務(wù)已進(jìn)入高速增長期。 母公司業(yè)務(wù)高速增長有望提升專業(yè)子公司經(jīng)營效率。公司與11年進(jìn)行了一系列戰(zhàn)略收購，形成了以智能化為龍頭，集強(qiáng)弱電一體化、音視頻工程、建筑節(jié)能、消防于一體的集團(tuán)公司，在建筑智能化領(lǐng)域具備全資質(zhì)的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，并購后集團(tuán)公司成員間協(xié)同效應(yīng)的提升是一個逐步的過程，目前部分專業(yè)子公司的盈利能力和母公司尚有差距。我們認(rèn)為隨著母公司進(jìn)入高速增長期，公司承接大型智能工程總包項(xiàng)目的成為常態(tài)，將帶動各專業(yè)子公司參與其中，有望提升專業(yè)子公司經(jīng)營效率。 看好公司增長前景。建筑智能化及節(jié)能行業(yè)面臨高度景氣，公司在手訂單充足，細(xì)分領(lǐng)域如綠色智慧醫(yī)院，大型超高建筑智能化具備領(lǐng)先整體解決方案以及豐富項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，全國性品牌逐步形成，我們認(rèn)為建筑智能化和節(jié)能傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望保持高速增長，同時，公司通過獨(dú)有的“智城“模式深度參與地方“智慧城市”建設(shè)，隨著武漢和三亞“智慧城市”建設(shè)進(jìn)度的推進(jìn)，“武漢智城”和“海南智城”有望成為公司新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。 財務(wù)與估值 我們預(yù)計公司2013-2015年每股收益分別為0.46、0.74、1.15元，給予13年32倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價14.70元，維持公司買入評級。
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