轉(zhuǎn)型初獲成功，激勵(lì)助力高成長(zhǎng) |
| 發(fā)布時(shí)間：2014-01-15被閱次數(shù)：16195 來源：宏源證券 鮑榮富,傅盈,姜天驕 |
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股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)合理，助力公司成長(zhǎng)。（1）公司股權(quán)激勵(lì)解鎖的業(yè)績(jī)條件（按正好達(dá)標(biāo)計(jì)算）對(duì)應(yīng)14-16年經(jīng)常性凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為40.00%、28.57%和22.22%，三年CAGR達(dá)到30.06%?？紤]到公司武漢智城、海南智城、遵義智城項(xiàng)目進(jìn)展順利，以及業(yè)務(wù)后續(xù)成長(zhǎng)性，我們認(rèn)為解鎖條件設(shè)定較為合理，既促進(jìn)公司高速增長(zhǎng)，又兼顧可行性。（2）激勵(lì)對(duì)象方面覆蓋到位，從公司高管到業(yè)務(wù)骨干共93人，形成全方位立體的激勵(lì)覆蓋面，增強(qiáng)了公司各層人員的協(xié)調(diào)一致性，激勵(lì)結(jié)構(gòu)相對(duì)健康。
公司武漢智城、海南智城相繼全面開花結(jié)果，近期遵義智城又取得重大突破，標(biāo)志著公司向智慧城市轉(zhuǎn)型初獲成功。武漢智城2013年前7個(gè)月中標(biāo)金額約1.4億元，我們判斷武漢智城“三年再造延華”的目標(biāo)大概率會(huì)實(shí)現(xiàn)。海南智城未來兩年將貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，集公交、旅游和市政繳費(fèi)等于一體的一卡通已于2013年6月投運(yùn)，近期又中標(biāo)4837萬元三亞智能交通項(xiàng)目。遵義智慧城市項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容共11個(gè)項(xiàng)目，總投資規(guī)模預(yù)計(jì)為10.49億元,我們預(yù)計(jì)14-15年公司將正式落地簽約部分項(xiàng)目。
盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。鑒于公司智慧城市業(yè)務(wù)拓展及訂單超預(yù)期，我們小幅上調(diào)公司14/15年EPS。預(yù)測(cè)2013~15年EPS為0.23/0.40/0.56元（原預(yù)測(cè)分別為0.24/0.35/0.48元）?？紤]到公司處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)階段，我們上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至18.00元（對(duì)應(yīng)14年45倍PE），維持“買入”評(píng)級(jí)。
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| 成員單位 東方延華 武漢智城 海南智城 延華高投 成電醫(yī)星 荊州智城 |
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