股權(quán)激勵彰顯信心，行業(yè)保持快速增長 |
| 發(fā)布時間：2014-01-16被閱次數(shù)：19272 來源：群益證券 韓偉琪 |
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結(jié)論與建議：
延華智能股權(quán)激勵方案：以611.8 萬股、7.17 元/股的價格授予93 人，解鎖業(yè)績條件為14~16 年凈利潤較13 年分別增長40%、80%和120%，好于我們的預(yù)期。同時公司近期連續(xù)公告中標(biāo)項目以及與遵義、鄭州等地的智慧城市協(xié)議，體現(xiàn)了智慧城市在國內(nèi)仍以非?？斓乃俣劝l(fā)展，而公司的競爭力也保持在較高的水平
預(yù)計公司2013~15 年EPS 為0.212 元、0.316（全面攤?。┖?.405 元，YoY 分別增長107.46%、54.60%和28.11%。目前14、15 年P(guān)/E 為46 倍36 倍。行業(yè)長期成長性良好，維持買入建議，目標(biāo)價17.5 元（2014 年55x）。
股權(quán)激勵業(yè)績目標(biāo)好于我們預(yù)期，彰顯公司發(fā)展信心：延華智慧發(fā)布股權(quán)激勵計劃，擬以7.17 元/股的價格，向93 名高管、核心團隊成員、管理與業(yè)務(wù)骨干發(fā)行611.8 萬股（其中首次授予85 人、共551.8 萬股，預(yù)留授予8 人、60 萬股）。業(yè)績解鎖條件為：以2013 年為基準(zhǔn)年，2014~16年凈利潤增長率分別不低于40%、80%、120%（即：YoY 分別增長40%、28.6%和22.2%）；此外，14~16 年ROE 不低于7%、8%、9%。其14 年增長40%的業(yè)績目標(biāo)略好于我們此前增長35%的預(yù)期。
新簽訂單、協(xié)議眾多，華北、西南備受矚目：自13 年12 月以來，公司先后公告了9 批中標(biāo)項目或框架協(xié)議，除上海本地外，華北地區(qū)和西南地區(qū)的遵義成為新的亮點，其中遵義建設(shè)智慧城市項目涉及總額10 億元以上的建設(shè)投資，延華將承建其中的部分；而如河北廊坊、河南鄭州等地都是數(shù)單齊簽，公司的拓展力度可見一斑。
預(yù)計 14、15 年將保持快速增長：結(jié)合公司股權(quán)激勵計劃，13 年估計公司順利完成了10 億元的合同簽訂，我們預(yù)計14 年國內(nèi)智慧城市建設(shè)仍舊會處在非?？斓脑鲩L通道中，行業(yè)增速預(yù)計能達(dá)到30%左右，而公司就目前的簽單情況和競爭水平來看，能獲得優(yōu)于行業(yè)的增長，我們預(yù)計公司14 年新簽合同金額將落在13~14 億元左右。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2013~15 年營業(yè)收入分別為8.97 億元、13.03 億元和17.83 億元，YoY 分別增長48.95%、45.25%和36.82%，實現(xiàn)凈利潤分別為0.36 億元、0.56 和0.72 億元，YoY 分別增長107.46%、54.60%和28.11%，EPS 為0.212 元、0.316（全面攤薄）和0.405 元。目前14、15年P(guān)/E 為46 倍36 倍。行業(yè)長期成長性良好，維持買入建議，目標(biāo)價17.5元（2014 年55x）。
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